交銀國際證券有限公司鄭民康 , 文昊近期對鈞達股份進行研究并發布了研究報告《產品價格偏軟下業績預告符合預期，海外產能布局再下一城》，下調鈞達股份目標價至 49.82 元，給予買入評級。
鈞達股份 ( 002865 )
產品價格偏軟下業績預告符合預期：公司發布業績預告，預計 1H25 虧損 2-3 億元（扣非后 4-5 億元；人民幣，下同），其中 2Q25 虧損 0.94-1.94 億元（扣非后 1.83-2.83 億元），中值環比 1Q25 的 1.06 億元虧損（扣非后 2.17 億元）有所擴大，符合市場預期，主要由于中國內地搶裝潮后 5-6 月電池片價格下跌，2Q25 公司產品均價環比下降。1H25 海外收入占比 51.9%，相比 1Q25 的 58% 有所下降。
海外產能布局再下一城：公司公眾號 6 月 2 日披露與土耳其及歐洲最大的光伏組件制造商 Schmid Pekinta? Energy 簽署戰略合作協議，雙方將于土耳其攜手共建 5GW 光伏電池生產基地。土耳其光伏組件產能已突破 15GW，位居歐洲首位，但電池環節仍存在明顯產能短缺，年進口需求高達 10GW。公司在土耳其建廠，不僅可捕捉其本土市場機會，亦有利于出貨至美國等高價市場。
光伏供給側將迎轉機：7 月 1 日中央財經委員會第六次會議召開，7 月 3 日工信部部長主持召開光伏企業座談會，強調依法依規、綜合治理光伏行業低價無序競爭，引導企業提升產品品質，推動落后產能有序退出。我們認為高層連續表態預示光伏供給側將迎轉機，最近一周光伏主材價格已開始回升。
維持買入：我們將 2025-27 年 EPS 下調至 -1.39/4.88/5.90 元（原 -0.50/4.93/5.93 元）。基于分部估值，目標價下調至 49.82 元（原 50.39 元），對應 10.2 倍 2026 年市盈率。我們仍看好阿曼產能投產后出貨美國和供給側改革推動公司 2026 年業績反轉，維持買入。
最新盈利預測明細如下：
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