7 月 16 日，摩根士丹利（Morgan Stanley）公布了 2025 年第二季度財(cái)報(bào)。公司在多個(gè)關(guān)鍵業(yè)務(wù)線上超出市場(chǎng)預(yù)期，展現(xiàn)出 " 集成平臺(tái) " 戰(zhàn)略的穩(wěn)健成效。其中，財(cái)富管理和股票交易業(yè)務(wù)成為利潤(rùn)的雙引擎，抵消了投行業(yè)務(wù)持續(xù)低迷的拖累。

關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)亮點(diǎn)：

凈營(yíng)收：167.9 億美元，超出市場(chǎng)預(yù)期的 160.4 億美元，同比增長(zhǎng) 12%。

每股收益（EPS）：2.13 美元，高于預(yù)期的 1.89 美元。

有形普通股本回報(bào)率（ROTCE）：18.2%，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期的 16.7%，顯示盈利質(zhì)量強(qiáng)勁。

股本回報(bào)率（ROE）：13.9%，預(yù)期為 12.7%。

財(cái)富管理業(yè)務(wù)持續(xù)強(qiáng)勢(shì)

摩根士丹利的財(cái)富管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 77.6 億美元，同比上漲 14%，超出市場(chǎng)預(yù)期的 73.5 億美元，稅前利潤(rùn)達(dá) 22 億美元，稅前利潤(rùn)率高達(dá) 28.3%。

凈新增資產(chǎn)達(dá) 592 億美元，創(chuàng)出新高，其中收費(fèi)型資產(chǎn)流入達(dá) 428 億美元。

資產(chǎn)管理收入同比增長(zhǎng) 10.6%，達(dá) 44.1 億美元，主要受益于客戶資產(chǎn)規(guī)模上升。

公司管理的客戶總資產(chǎn)已達(dá)到 8.2 萬(wàn)億美元，其中收費(fèi)型資產(chǎn)達(dá) 2.48 萬(wàn)億美元。

這一板塊的持續(xù)擴(kuò)張，凸顯出摩根士丹利向 " 高粘性 + 穩(wěn)定收入 " 模式的成功轉(zhuǎn)型。

股票銷售與交易業(yè)務(wù)大幅領(lǐng)先預(yù)期

機(jī)構(gòu)證券業(yè)務(wù)中的股票銷售和交易收入為 37.2 億美元，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期的 35.3 億美元，同比大增 23%，創(chuàng)下多個(gè)子業(yè)務(wù)線增長(zhǎng)紀(jì)錄。

** 主經(jīng)紀(jì)（Prime Brokerage）** 和衍生品交易需求顯著上升，帶動(dòng)交易活躍度。

公司稱 " 不同地區(qū)和業(yè)務(wù)線全面增長(zhǎng)，客戶交易活躍度高 " 是本季亮點(diǎn)之一。

相比之下，固定收益、外匯和大宗商品（FICC）業(yè)務(wù)營(yíng)收為 21.8 億美元，略高于市場(chǎng)預(yù)期的 21.1 億美元，同比增長(zhǎng) 9%。

投行業(yè)務(wù)仍承壓，但部分承銷亮點(diǎn)明顯

投行業(yè)務(wù)整體營(yíng)收為 15.4 億美元，同比下降 5%。其中：

咨詢收入為 5.08 億美元，略低于預(yù)期的 5.3 億美元。

股票承銷收入達(dá) 5.0 億美元，顯著超出預(yù)期的 3.83 億美元，受益于 IPO 和可轉(zhuǎn)債發(fā)行恢復(fù)。

固定收益承銷收入為 5.32 億美元，略低于預(yù)期的 5.41 億美元，主要因高收益?zhèn)l(fā)行減少。

整體而言，摩根士丹利在承銷方面表現(xiàn)出比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更強(qiáng)的彈性。

成本與資本管理

非利息支出為 119.7 億美元，高于市場(chǎng)預(yù)期的 115.1 億美元，主要由于薪酬及 DCP（延期薪酬計(jì)劃）支出上升。

壞賬撥備為 1.96 億美元，高于預(yù)期的 1.31 億美元，反映宏觀環(huán)境不確定性增加。

有效稅率為 22.7%，低于預(yù)期的 23.7%。

公司宣布將季度股息上調(diào)至 1.00 美元，并啟動(dòng)最多 200 億美元的股份回購(gòu)計(jì)劃。

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